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      商湯科技借元宇宙東風(fēng)當(dāng)“AI第一股”：估值120億美元
        ，三年半虧了240億
      
        
      
            時代在線網(wǎng)
            2023-09-20 02:52:25
        
      

        
      
           
      商湯科技借元宇宙東風(fēng)當(dāng)“AI第一股”：估值120億美元
        ，三年半虧了240億
      商湯科技有望成為“AI第一股”。
      11月22日
      ，據(jù)港交所文件顯示
      ，商湯科技已通過上市聆訊
      。
      ，三年半虧了240億.png" />
      商湯科技成立于2014年，在人工智能視覺領(lǐng)域
      ，與曠視科技、云從科技
      、依圖科技并稱為“AI四小龍”
      。
      成立至今
      ，商湯科技已經(jīng)完成12輪融資
      ，融資總金額達到52億美元，最后一輪融資于2021年6月完成
      ，投后估值超120億美元，位居“AI四小龍”之首
      。如果一切進展順利
      ，商湯科技有望成為國內(nèi)IPO融資最高的AI獨角獸
      。
      來源商湯公司網(wǎng)站
      不過
      ，過去三年半時間，商湯科技凈虧損超240億元（人民幣
      ，下同）
      ，預(yù)計未來虧損還將繼續(xù)擴大
      。如此慘烈的流血上市，商湯科技真的能夠獲得資本市場的青睞嗎
      ？
      估值最高
      ，虧損最大
      根據(jù)第三方咨詢機構(gòu)Frost&Sullivan報告顯示
      ，2020年按收入計，商湯科技是亞洲最大的人工智能軟件供應(yīng)商
        ，并以11%的市場份額成為中國最大的計算機視覺軟件提供商
        。
      截至2021年6月30日
        ，商湯軟件平臺客戶數(shù)量合計超過2400家
        ，覆蓋250家《財富》500強企業(yè)及上市公司，119個城市以及超過30余家汽車企業(yè)
        ，賦能超過4.5億部手機以及200多款手機應(yīng)用程序。
      據(jù)招股書
        ，2018年-2020年及2021年上半年
        ，商湯營收分別為18.53億元
        、30.26億元
        、34.46億元、16.52億元
        ，三年半累計收入近百億，遠(yuǎn)超另外3家AI企業(yè)
        。
      同時
        ，商湯科技虧損情況也最嚴(yán)重
        。
      2018年-2020年及2021年上半年
        ，商湯科技虧損凈額分別為34.32億元、49.6億元
      、121.58億元及37.12億元，合計虧損242億元
      。剔除掉非經(jīng)營項目后調(diào)整的虧損凈額分別為20億元
      、10.37億元、8.78億元及7.26億元
      。
      研發(fā)成本高企是AI公司的通病
      ，商湯科技也不例外。2018年-2020年及2021年上半年
      ，其研發(fā)開支分別為8.48億元、19.16億元
      、24.53億元及17.7億元
      ，三年半累計研發(fā)支出近70億
      。
      為補充“血液”
      ，商湯科技至今已經(jīng)完成12輪融資，融資總金額達近52億美元
      ，IDG、鼎暉
      、軟銀
      、阿里巴巴、厚樸投資
      、老虎基金、淡馬錫等眾多明星投資機構(gòu)參與
        。商湯科技最后一輪融資于2021年6月完成
        ，投后估值超120億美元
        。
      IPO前
        ，商湯科技最大股東為創(chuàng)始人湯曉鷗，持股比例為21.73%
        。另外三位創(chuàng)始人中
        ，徐立持股0.9%，王曉剛持股0.73%
        ，徐冰持股0.33%
        ，高管及員工持股平臺SenseTalent持股12.17%。
      投資機構(gòu)方面
        ，新加坡SVF Sense基金持股14.88%
        ，淘寶中國持股7.59%，春華資本持股3.08%
        ，Silver Lake持股3.05%
        ，IDG中國持股1.42%。
      商湯科技采用的是A-B股架構(gòu)模式
        ，其中A類股份每股投票權(quán)是10票
      ，B類股份每股投票權(quán)是1票
      。A類股份由四位聯(lián)合創(chuàng)始人持有，意味著即使上市
      ，創(chuàng)始團隊依然會牢牢掌握公司控制權(quán)。
      TMT行業(yè)資深創(chuàng)投人士王華（化名）11月24日向時代財經(jīng)表示
      ，融資過多并不是好事
      ，經(jīng)常會打亂企業(yè)正常發(fā)展節(jié)奏
      。在投資機構(gòu)套現(xiàn)壓力下
      ，企業(yè)往往會被迫走上IPO之路?div   id="4qifd00"   class="flower right">
      ！耙话悛毥谦F企業(yè)的估值會非常高
      ，所以投資機構(gòu)通常會簽對賭協(xié)議和反稀釋條款
      ，來確保自身的利益?div   id="4qifd00"   class="flower right">
      ！?/p>
      商湯科技當(dāng)前正面臨這樣的問題。招股書顯示
      ，商湯科技的12輪投資均為優(yōu)先股
      ，并且均簽有對賭協(xié)議
      。其中
      ，A-1、A-2系列及B-1系列優(yōu)先股持有者要求商湯科技必須在B-1系列發(fā)行日期五周年前完成IPO
      ，否則有權(quán)在2021年10月10日開始贖回
      ；B-2、B-3系列優(yōu)先股
      ，C-1系列至C-Prime系列優(yōu)先股贖回日期均為2022年1月25日
      。
      來源商湯招股書
      目前
      ，A-1
      、A-2系列及B-1系列優(yōu)先股持有者的期限已過，不過
      ，商湯科技已于2021年6月23日與A類至C-Prime系列優(yōu)先股股東簽署文件，將該等級可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的贖回日期延長至2023年1月31日
      。
      商湯科技高估值質(zhì)疑
      有觀點認(rèn)為
      ，IPO是當(dāng)前商湯科技維持高估值的唯一方法
      。
      一級市場看重成長性
      ，由于商湯目前仍處于虧損狀態(tài)
      ，以2020年營收計算，120億美元估值意味著市銷率倍數(shù)達到22倍
      ，并不算高。
      而按照120億美元估值的市值/研發(fā)費用為31倍
      ，明顯低于11月初在港上市的“醫(yī)療AI第一股”鷹瞳科技（02251.HK）的159倍
      。
      但在二級市場，盈利能力才是核心競爭力
      。
      “AI行業(yè)表面看起來很風(fēng)光，其實問題很嚴(yán)重
      。AI四小龍本身業(yè)務(wù)之間就有重疊
      ，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)和安防領(lǐng)域的幾個巨頭也往機器視覺這個領(lǐng)域跨界
      ，未來這個行業(yè)的競爭門檻不會僅僅是技術(shù)
      ，更重要的是資源?div   id="d48novz"   class="flower left">
      ！蓖跞A向時代財經(jīng)表示。
      據(jù)時代財經(jīng)了解
      ，當(dāng)前國內(nèi)機器視覺行業(yè)還處于早期的卡位階段
      。機器視覺是人工智能的一個分支，可以理解為用機器代替人眼來做測量和判斷
      。
      商湯競爭對手包括三類：以計算機視覺為中心的軟件公司、計算機視覺相關(guān)硬件供應(yīng)商
      、云服務(wù)供應(yīng)商
      。
      其中，安防被認(rèn)為是AI視覺落地最契合的行業(yè)之一
      ，傳統(tǒng)安防大廠如海康威視（002415.SZ）
      、大華股份（002236.SZ）近年來都在進行相關(guān)布局
      。
      2021年上半年，?div   id="jfovm50"   class="index-wrap">？低暤臓I業(yè)收入為339.02億元
      ，同比增長39.68%
      ；凈利潤為64.81億元，同比增長40.17%
      。其中
      ，以智能機器人、無人駕駛為主的創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊營收55.78億元
      ，占公司總收入的16.46%，同比增長122.18%
      。截至今年上半年
      ，?div   id="jfovm50"   class="index-wrap">？低曆邪l(fā)投入為38.78億元
      ，研發(fā)費用率仍在進一步提高。
      商湯科技與三小龍相比
      ，幾乎在各方面都占據(jù)優(yōu)勢，但是與?div   id="d48novz"   class="flower left">
      ？低曋g還存在相當(dāng)?shù)牟罹唷８鶕?jù)2020年報數(shù)據(jù)
      ，商湯科技的營收和毛利潤是?div   id="d48novz"   class="flower left">
      ？档?%和8%
      ，研發(fā)人員數(shù)是?div   id="d48novz"   class="flower left">
      ？档?7%。
      另一巨頭大華股份9月28日發(fā)布公告稱
      ，籌劃子公司華?div   id="d48novz"   class="flower left">
      ？萍挤植鹕鲜校瑢ＷC器視覺產(chǎn)品研發(fā)
      。此前
      ，大華股份還推出了巨靈一站式AI開發(fā)平臺。
      截至11月25日收盤
      ，?div   id="jpandex"   class="focus-wrap mb20 cf">？低暱偸兄禐?460億元，市盈率30.50倍
      。大華股份總市值為740億元
      ，市盈率23倍
      。
      A股人工智能板塊市值靠前的15家公司（來源東財截圖）
      目前來看
      ，AI四小龍能被跨界者超越
      ，是很有可能發(fā)生的事情。很重要的一個原因在于
      ，這些公司都是TO G的商業(yè)模式，將和商湯科技等展開直面競爭
      。
      商湯科技的業(yè)務(wù)主要分為四部分：智慧商業(yè)
      、智慧城市
      、智慧生活
      、智能汽車。其中
      ，智慧商業(yè)與智慧城市是公司目前主要營收來源
      ，合計占比約80%
      。這部分收入十分依賴于政府部門的采購與支出
      。
      招股書顯示，2018年至2021年中
      ，商湯科技第一大客戶收入占比分別為8.7%、7.7%
      、11.9%
      、22.9%，前五大客戶收入占比分別為28.4%
        、26.3%、31.4%
        、59.3%
        。
      鑒于TO G（對政府業(yè)務(wù)）客戶的付款模式
        ，商湯科技應(yīng)收賬款逐年遞增
        。2018年-2021年中，貿(mào)易產(chǎn)生應(yīng)收賬款分別為13.31億元
      、26.15億元、37.48億元
      、39.26億元
      ，為當(dāng)期營業(yè)收入比例的72%、86%、109%
      、238%。
      目前
      ，商湯科技智慧商業(yè)
      、智慧城市兩大業(yè)務(wù)的客戶增速已經(jīng)出現(xiàn)放緩，這也令不少投資者質(zhì)疑
      ，其前期估值水平可能過高。
      借助元宇宙熱潮提升估值
      “算力
      、算法是人工智能的核心競爭力
      。商湯科技還是有很大發(fā)展前景的
      ，和其他AI公司相比
      ，商湯的發(fā)力點在平臺基礎(chǔ)設(shè)施，可以延伸的業(yè)務(wù)范圍會更大
      。”王華向時代財經(jīng)記者分析
      。
      據(jù)時代財經(jīng)了解
      ，商湯憑借SenseCore商湯AI大裝置（通用平臺）+四大落地場景的商業(yè)模式打開市場。其中
      ，SenseCore是人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，為商湯提供通用化的AI-as-a-Service能力
        。
      截至2021年6月30日，商湯科技已經(jīng)建立了23個超級計算集群
        ，擁有超過2萬個GPU
        ，達到每秒1.17百億億次浮點運算的總算力
        。公司積累生產(chǎn)超過22000個驅(qū)動不同應(yīng)用的商用人工智能模型
        ，涉及多個垂直行業(yè)。
      SenseCore賦能的四個產(chǎn)品
        ，分別是面向智慧商業(yè)場景的方舟企業(yè)開放平臺、面向智慧城市的方舟城市開放平臺
        、面向智慧生活的SenseME
        、SenseMARS及SenseCare，以及面向智能汽車的SenseAuto（商湯絕影智能汽車平臺）
        。
      當(dāng)前
        ，元宇宙概念熱火朝天，市場呈現(xiàn)千軍萬馬競逐趨勢
        ，商湯科技也不甘落后。
      元宇宙的生態(tài)架構(gòu)主要分成三大部分：底層是基礎(chǔ)支撐
        ，提供計算
        、數(shù)據(jù)存儲、網(wǎng)絡(luò)
        、AI模型生產(chǎn)等要素支持；中間是內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)
      ，包括數(shù)據(jù)平臺和技術(shù)引擎
      ，以及低代碼開發(fā)環(huán)境的創(chuàng)設(shè)平臺；上層是內(nèi)容應(yīng)用生態(tài)
      ，包括交互入口、用戶觸達的分發(fā)渠道
      ，以及最終的應(yīng)用環(huán)節(jié)
      。每個企業(yè)根據(jù)自己的核心能力和優(yōu)勢在這個生態(tài)中進行相應(yīng)的布局和卡位。
      “我們在基礎(chǔ)層
      ，有智能計算和人工智能算法生產(chǎn)能力，在中間有技術(shù)引擎能力
      ，我們的技術(shù)引擎與很多交互設(shè)備都相互兼容
      ，我們在終端也有各種實際的應(yīng)用
      ，譬如文旅產(chǎn)業(yè)
      、工業(yè)領(lǐng)域等?div   id="4qifd00"   class="flower right">
      ！鄙虦萍贾悄墚a(chǎn)業(yè)研究院戰(zhàn)略生態(tài)研究主任楊燕在近期舉行的文化論壇上稱
      。
      商湯稱
      ，SenseME
      、SenseMARS等業(yè)務(wù)已讓公司成為最大的元宇宙賦能平臺之一，SenseMARS軟件平臺內(nèi)含3500個人工智能模型
      ，支持感知智能及混合與增強現(xiàn)實系統(tǒng)（MARS），創(chuàng)造了全新的元宇宙體驗。
      7月
        ，商湯科技與知名科幻作品《三體》三部曲的版權(quán)方三體宇宙（上海）文化發(fā)展有限公司達成戰(zhàn)略合作
        ，共同探索“AI+科幻”新模式。
      聆訊資料顯示
        ，商湯計劃持續(xù)開發(fā)與推進元宇宙相關(guān)服務(wù)的商業(yè)化
        ，繼續(xù)提升SenseMARS上人工智能、增強現(xiàn)實和混合現(xiàn)實的功能和能力
        ，夯實客戶基礎(chǔ)
        ，建立更完整的研發(fā)生態(tài)，以鞏固公司在元宇宙領(lǐng)域的領(lǐng)先地位
        。
      商湯科技IPO計劃籌資逾10億美元
        ，其中60%將用于研發(fā)，10%用于補充運營資金
        ，15%用于業(yè)務(wù)拓展
      ，15%用于戰(zhàn)略投資及收購。
      “借助元宇宙這股熱潮
      ，在一定程度上
      ，也能提升商湯的估值?div   id="d48novz"   class="flower left">
      ！蓖跞A稱
      。
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      ，新英雄被爆是凱爾和莫甘娜
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      助戈恩潛逃的美國男子在日本受審
      ，當(dāng)庭表示后悔
      
                        
      6月29日，據(jù)路透社報道
 
                
            
      
                
      
                    
                        
      游覽青年點：知青下鄉(xiāng)
      ，歷史留下了誰的記憶
      
                        
      去遼西助農(nóng)賣大棗
      ，住在鄉(xiāng)下的村子里
      ，清晨出來閑逛，沿著一條小河往下走
      ，景色不錯
      ，初升的太陽照著河水
      ，照著樹林
 
                
            
      
                
      
                    
                        
      同意3個條件就退兵 崇禎當(dāng)初為啥寧死不應(yīng)，原來朱元璋早有警告
      
                        
      明朝最后一任皇帝朱由檢繼承大統(tǒng)那年是17歲
      ，正是心中有番大作為的好年紀(jì)
      ，想必他胸中也有廣闊的天地，希望能靠自己的能力
      ，讓已有衰勢的大明重現(xiàn)當(dāng)年盛況，他知道這條路難走
 
                
            
      
                
      
                    
                        
      我國最尷尬的3個姓
      ，第1個僅有17人，第3個起名字難叫出口
      
                        
      眾所周知
      ，百家姓是中國孩童的啟蒙讀物
      ，對于教育有著卓越的貢獻
      。百姓一詞既是表明中國姓氏之多
      ，也是對于天下蕓蕓眾生的統(tǒng)稱。時至今日
      ，中國的姓氏何止百姓之多
      ，實際上已逾5000之?dāng)?shù)。不僅如此
                
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      陳勝吳廣最先反秦
      ，但為何會迅速敗亡了 原因很簡單
      
                        
      不只是陳勝吳廣
      ，歷朝歷代凡是最先造反的沒有一個取得天下的。秦末陳勝吳廣起義浩浩蕩蕩
      ，但最后得到天下的卻是名不見經(jīng)傳的劉邦
        ，最先起義的陳勝吳廣二人早已成為冢中枯骨。往后隋朝末年
        ，王薄
        、楊玄感等最先起義，卻也最先就義
                
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      為何魏忠賢剛被殺，明王朝就垮了 因為魏忠賢不把手伸向此種人
      
                        
      縱觀明末和清末的情景
        ，在清末
        ，維新派與守舊派相爭
      ，先進科技的引進逐漸成了必然
      ，但皇權(quán)依然是至高無上，而清末的道光
      、咸豐
      、慈禧面前來勢洶洶的列強，不平等條約簽了一個又一個
      ，反正影響不到慈禧的榮華富貴
                
                ，明王朝就垮了因為魏忠賢不把手伸向此種人.png" alt="為何魏忠賢剛被殺，明王朝就垮了 因為魏忠賢不把手伸向此種人" onerror="nofind(this)" >
                 
            
      
 
                
            
      
                
      
                    
                        
      劉備為何要傍上中山靖王
      ，硬說是他的后人而不提劉邦 這點是關(guān)鍵