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IPO觀察|商湯科技:AI“吞金獸”
,三年半虧240億

紅星新聞 2023-09-20 04:41:31

IPO觀察|商湯科技:AI“吞金獸”,三年半虧240億

2015年

,Google旗下AI(人工智能)創(chuàng)業(yè)公司DeepMind發(fā)布了人工智能圍棋機(jī)器人AlphaGo,并約戰(zhàn)當(dāng)時(shí)的世界圍棋冠軍李世石
。最終
,這場比賽以AlphaGo4:1擊敗職業(yè)九段棋手告終。

轟動(dòng)全球的“人機(jī)大戰(zhàn)”后

,人工智能領(lǐng)域開始受到廣泛關(guān)注,成為人才和資本迅速流入的行業(yè)新賽道

,三年半虧240億.png" />

根據(jù)頭豹研究院的《2020年中國人工智能產(chǎn)業(yè)投融資報(bào)告》統(tǒng)計(jì)

,截至2019年2月
,中國AI相關(guān)企業(yè)數(shù)量為745家,約占全球21.7%
,其中不少企業(yè)都是在2015年那場“人機(jī)大戰(zhàn)”之后成立的。

近幾年

,隨著人工智能的飛速發(fā)展
,行業(yè)逐漸分化,誕生出了以商湯
、曠視、云從、依圖為代表的人工智能企業(yè)
。這4家企業(yè)也被冠以“AI四小龍”的稱號
,如今它們都開啟了各自的上市步伐

今年8月27日

,商湯科技向港交所遞交招股書。由于商湯市場份額
、融資規(guī)模在“AI四小龍”中都位居首位,因此其赴港上市備受市場關(guān)注

紅星資本局將通過商湯科技招股書

聊聊這家即將上市的AI獨(dú)角獸,是不是一家好的企業(yè)
,其經(jīng)營的是不是一門好的生意。

資料圖 圖據(jù)視覺中國

(一)

3年半虧損240億

商湯的錢都花哪兒去了

湯曉鷗因此名聲大噪

,很快IDG資本合伙人?div id="jfovm50" class="index-wrap">?饽矫皝?div id="jfovm50" class="index-wrap">,投資數(shù)千萬美元。2014年10月
,商湯科技正式成立

對于商湯科技的未來

,無論是產(chǎn)品落地還是變現(xiàn)能力
,湯曉鷗都充滿信心。在2018商湯人工智能峰會(huì)上
,湯曉鷗表示:“ 學(xué)術(shù)的東西,如果不能落地也沒有什么用
,好在我們不是燒錢的公司
,是能賺錢的公司,可以自負(fù)盈虧
,我們的融資不是用來燒的,而是做偉大的事

唐曉鷗在2018商湯人工智能峰會(huì)

憑借著學(xué)術(shù)派硬實(shí)力

,商湯科技一直被資本視為“香餑餑”。

公開資料顯示

,從2015年到2021年
,商湯科技已融資12輪,共計(jì)52億美元

根據(jù)招股書,截至6月30日

,商湯科技擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物89.26億元人民幣
。作為資本的“寵兒”,商湯科技目前似乎并不差錢

雖然不怎么差錢,但通過招股書

,我們不難看出
,作為AI巨頭的商湯科技是一個(gè)名副其實(shí)的“吞金獸”。

據(jù)招股書

2018年到2021年上半年
,商湯科技凈虧損分別為34.38億元(人民幣
,下同)、49.68億元
、121.58億元、37.13億元
,累計(jì)虧損242.77億元
若扣除非經(jīng)常性損益后,從2018年到2021年上半年
,商湯科技經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為2.21億元、10.37億元
、8.78億元以及7.26億元
,累計(jì)扣非凈虧損為28.6億元

一邊是超強(qiáng)的融資“補(bǔ)給”

,一邊是年年虧損的“賬單”,商湯科技的錢都花哪兒了

答案并不難找

,作為一家科技型企業(yè),“人”往往是決定興衰的關(guān)鍵

招股書顯示

2018年到2020年,商湯科技的研發(fā)投入分別為8.49億元
、19.16億元、24.54億元
,分別占當(dāng)期營收的45.9%
、63.3%
、71.3%
;2021年上半年更是達(dá)到17.72億元,占上半年?duì)I收的107.3%
目前
,商湯科技的研發(fā)投入累計(jì)已達(dá)69.91億元

來源:公司財(cái)報(bào)

商湯科技燒錢首先歸因于巨額研發(fā)支出

,而其中研發(fā)人員的薪酬開支占了研發(fā)支出的大頭。

從2018年至2021上半年這3年半時(shí)間里

,商湯科技用于研發(fā)人員薪資福利(含股權(quán)激勵(lì))的開支占比逐年提升。 2018年研發(fā)人員薪資福利為5.13億元
,占研發(fā)開支的60.4%
;2020年研發(fā)人員薪資福利為15.69億元,占研發(fā)開支的63.9%
;2021年上半年發(fā)放薪酬12.85億元,占研發(fā)開支比例高達(dá)72.5%

來源:招股書

雖然其中大部分以股份形式發(fā)放

,同時(shí)近期公司股份公允價(jià)值快速增長,在賬面上拉高了員工的薪資水平
,但這也難掩商湯科技對于研發(fā)人員大手筆的事實(shí)。

除了研發(fā)開支

,商湯科技的行政開支也顯得非?div id="m50uktp" class="box-center"> !熬揞~”

2020年

,商湯科技行政雇員薪資共計(jì)9.31億元
,占全年行政費(fèi)總額的58.5%;到了2021年上半年
,行政雇員薪資共計(jì)11.48億元,占行政支出總額的79.7%

其中大部分仍以股份形式發(fā)放

,另外2021年上半年,商湯科技再次以股份為基礎(chǔ)
,向董事支付高達(dá)11.88億元的薪酬,而其中絕大部分被計(jì)入行政支出
,這也推高了報(bào)表中行政雇員薪資開支

來源:招股書

從招股書來看,巨額的研發(fā)與行政開支

,是導(dǎo)致商湯科技“燒錢”的主要原因,而這兩項(xiàng)開支又都與“人”直接相關(guān)

(二)

拆分營收結(jié)構(gòu)

商湯基本盤是否穩(wěn)固

據(jù)招股書,商湯科技的業(yè)務(wù)主要分為四個(gè)部分: 智慧商業(yè)

、智慧城市、智慧生活
、智能汽車

其中智慧商業(yè)與智慧城市兩項(xiàng)業(yè)務(wù)是目前商湯科技主要的營收來源

,占比在80%左右,但目前這兩大主要營收板塊增速都有所放緩

來源:招股書

據(jù)招股書

,商湯科技智慧商業(yè)業(yè)務(wù)在2018年到2020年?duì)I收分別為85.3億元、120.3億元
、148.5億元,2019年和2020年增速分別為41%
、23%
;智慧城市在2018年到2020年?duì)I收分別為53億元、127億元
、136.9億元
,2019年和2020年增速分別為139%、7%

細(xì)分來看

,商湯科技的這兩大主要營收業(yè)務(wù)
,各自也面臨一定的局限

首先是智慧商業(yè)業(yè)務(wù),該業(yè)務(wù)客戶數(shù)量出現(xiàn)明顯未及預(yù)期的現(xiàn)象

。2018年客戶數(shù)量為539個(gè),到2019年增至834個(gè)
,增速為54%
;而2020年客戶數(shù)量僅為848個(gè),增速僅為1%

其次是智慧城市業(yè)務(wù),客戶總數(shù)雖有所上漲

,但智慧城市主要向政府部門提供公共設(shè)施狀況的檢測及追蹤自然災(zāi)害的影響等
這也意味著該業(yè)務(wù)周期長,付款周期也一般比較長
,因此可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流受到一定影響。

或許是考慮到兩大主營業(yè)務(wù)未來都將面臨較大挑戰(zhàn)

,商湯科技也開始在智慧生活與智慧汽車上不斷發(fā)力
,尋找突破。

據(jù)招股書

,在智慧生活業(yè)務(wù)中,商湯科技已構(gòu)建用于賦能IoT設(shè)備及驅(qū)動(dòng)元宇宙(Metaverse)的多層基礎(chǔ)設(shè)施
,以提升終端使用者體驗(yàn)
。截至2021年6月30日,SenseME及SenseMARS累計(jì)賦能超過4.5億部手機(jī)及200多款手機(jī)應(yīng)用程序

在智能汽車業(yè)務(wù)上,商湯科技表示

截至2021年6月30日
,已與30余家汽車公司合作,并已獲選為50多個(gè)車型的供應(yīng)商
,在未來數(shù)年內(nèi)
,將向2000多萬輛汽車供應(yīng)絕影產(chǎn)品。

但是對于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的探索

,理性的投資人或許并不會(huì)給予商湯科技肯定的反饋
。畢竟元宇宙概念距離照進(jìn)現(xiàn)實(shí)還有很長的路要走
,而智能汽車的商業(yè)化同樣不是一蹴而就的

(三)

即將上市

商湯有多大想象空間?

商湯科技在最佳的時(shí)間發(fā)揮了自己最佳的表現(xiàn)

,一直備受關(guān)注
,也獲得了資本“寵愛”
。但是
長期處于虧損狀態(tài)以及持續(xù)“深不見底”的研發(fā)投入,或許也讓市場對這家即將上市的AI獨(dú)角獸產(chǎn)生了些許質(zhì)疑

其實(shí)不單是商湯科技,“AI四小龍”目前均處于虧損狀態(tài)

,且都急于上市

商湯科技如今面臨的問題,與其余“三兄弟”一樣

,難逃外患與內(nèi)憂

從外患來看

,隨著技術(shù)的不斷發(fā)展
AI行業(yè)失去了曾經(jīng)的神秘,市場競爭開始加劇
,對手實(shí)力不容小覷。以華為為代表的大型ICT綜合廠商
,還有阿里
、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭
,海康威視
、大華股份等硬件龍頭企業(yè),紛紛入局了AI賽道
,商湯科技或許并不占據(jù)絕對的優(yōu)勢

從內(nèi)憂來看

科技大旗高舉
,但最終該如何落地
,或許是如今商湯科技面臨的核心內(nèi)部矛盾。商湯科技以計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域起家
,在應(yīng)用場景上目前仍較為有限
,主要以安防和金融為主
。對于商湯科技來說
,未來“調(diào)”起得過高,容易脫離實(shí)際
,但“調(diào)”起得太低
,又會(huì)使自己不具競爭優(yōu)勢

商湯科技成功搭上了人工智能的風(fēng)口

,但人工智能真正的春天,目前仍未到來
。如今的商湯,顯得緊張又急促
,因?yàn)檎嬲拇罂?div id="jfovm50" class="index-wrap">,正步步臨近。

紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 劉謐

責(zé)編 任志江 編輯 余冬梅

文章來源于網(wǎng)絡(luò)

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