中成藥調(diào)整價(jià)對中藥行業(yè)影響

發(fā)改委調(diào)整188種中成藥調(diào)整零售價(jià)，對中藥行業(yè)影響小

此次降價(jià)的188種中成藥主要包括婦科用藥、眼科用藥、耳鼻喉科用藥、骨傷科用藥、皮膚科用藥和外科用藥，涉及600多個(gè)劑型規(guī)格品種。此前，國家發(fā)改委已先后調(diào)整了內(nèi)科用藥和腫瘤用藥共計(jì)300多種中成藥的零售價(jià)格。國家發(fā)改委提出附帶要求：價(jià)格調(diào)整后，醫(yī)療機(jī)構(gòu)要同時(shí)降低銷售相關(guān)藥品的實(shí)際加價(jià)率，順加不超過15%。我們看到康緣藥業(yè)的桂芝茯苓膠囊、云南白藥的云南白藥膠囊和宮血寧膠囊，中新藥業(yè)的隆清片和昆明制藥的強(qiáng)力天麻杜仲膠囊等受到了價(jià)格的調(diào)整，目前具體影響正在測算中。但我們認(rèn)為整體價(jià)格的下降幅度非常小，另外可以部分通過降低醫(yī)院的加價(jià)率來緩解降價(jià)，因此我們依然看好中藥的龍頭生產(chǎn)企業(yè)。

·恒瑞醫(yī)藥：07年一季度新產(chǎn)品放量，促進(jìn)業(yè)績大幅增長，維持“推薦”

·長江電力：公布2006年報(bào)，期待整體上市提升價(jià)值，維持“推薦”

·中國石化：06年年報(bào)及07年一季報(bào)預(yù)增符合預(yù)期，維持“推薦”

·天 士 力：06年每股收益0.72元，主營收入同比增長64.7%，凈利潤同比增長6.19%，維持“推薦”

·晨鳴紙業(yè)：規(guī)模擴(kuò)張，盈利好轉(zhuǎn)，維持“推薦”

·通威股份：保持水產(chǎn)飼料行業(yè)龍頭地位，維持“推薦”

·上港集團(tuán)：盈利略超預(yù)期，維持“中性”

最新報(bào)告

·志當(dāng)存高遠(yuǎn)——在旅游業(yè)中尋找成長與價(jià)值投資機(jī)會

1.我們認(rèn)為，名義GDP的增長率與國內(nèi)旅游收入增長率更具可比性。研究表明，如果對2003年和2004年非典引起的異常數(shù)據(jù)進(jìn)行平滑處理，名義GDP增速從2003年開始已經(jīng)超過國內(nèi)旅游收入增速，但這種情況在2006年出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。

2.2006年，中國旅游業(yè)發(fā)展全面提速。如果消除2003年非典造成2004年數(shù)據(jù)異常的影響，2006年旅游業(yè)總收入增速創(chuàng)下了2000年以來的新高，入境游外匯收入增速達(dá)到1997年以來的最好水平。

3.無論是以人均GDP超過2000美元，或恩格爾系數(shù)低于特定水平的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，中國居民收入水平已經(jīng)支持旅游業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。

4.相關(guān)預(yù)測表明，從2006年到2020年，中國GDP平均年增速將達(dá)到8%的水平，到2020年，中國GDP總量將超過60萬億元。另一方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長方式向消費(fèi)主導(dǎo)的模式轉(zhuǎn)變，以及人們生活水平提高后旅游消費(fèi)支出比重上升，中國旅游業(yè)占GDP比重將會上升。按照成熟市場經(jīng)驗(yàn)，以占GDP8%的比重計(jì)算，2020年中國旅游業(yè)總收入將達(dá)到4.9萬億元，是2006年8925億元的5.51倍，年均增速將達(dá)到13%，旅游行業(yè)面臨長期戰(zhàn)略性投資機(jī)會。

5.關(guān)注景區(qū)類公司兩類投資機(jī)會：第一類是關(guān)注那些可能利用現(xiàn)金來收購新景區(qū)資源，從而實(shí)現(xiàn)成長的公司。其中，我們看好麗江旅游和桂林旅游。第二類是價(jià)值型投資者可以選擇那些經(jīng)營穩(wěn)定，雖然成長性較差，但可以持續(xù)分紅的公司。我們認(rèn)為黃山旅游和峨眉山A是此類公司代表。

6.中國酒店業(yè)經(jīng)營環(huán)境正不斷好轉(zhuǎn)，但從長期來看，自由競爭仍是酒店業(yè)的主要特點(diǎn)。因此，在競爭中逐步建立了競爭優(yōu)勢的酒店行業(yè)龍頭企業(yè)是投資首選對象。

7.我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)型酒店值得特別關(guān)注。由于中國旅游人次的增長很大一部分是受益于中小型企業(yè)商務(wù)活動的增加，和中等收入階層休閑旅游需求上升。這部分客戶對酒店價(jià)格比較敏感，同時(shí)對酒店的衛(wèi)生、安全、舒適度有一定的要求。這部分需求將繼續(xù)推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店高速成長。

8.由于競爭激烈，國內(nèi)旅行社行業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷惡化，建議關(guān)注具有行業(yè)整合能力的龍頭企業(yè)，如中青旅。

9.目前旅游酒店類個(gè)股整體估值水平并不便宜，從短期來看，估值上升空間不大。但我們認(rèn)為，中國旅游行業(yè)快速發(fā)展是一個(gè)長期趨勢，對于志在長遠(yuǎn)的投資者來說，目前正是進(jìn)行戰(zhàn)略性投資的良機(jī)。

10.2007年，我們建議旅游行業(yè)的投資可集中在以下幾個(gè)方面。對于成長型投資者來說，首先是關(guān)注那些具有地理位置優(yōu)勢，有收購新景區(qū)資源潛力，從而實(shí)現(xiàn)成長的公司，如麗江旅游和桂林旅游。第二是旅游行業(yè)中高速成長的子行業(yè)，如經(jīng)濟(jì)型酒店和在線旅游服務(wù)商等，上市公司如錦江股份、S＊ST慶豐等；第三是關(guān)注行業(yè)存在整合機(jī)會，并可能產(chǎn)生的行業(yè)巨頭，我們看好中青旅在這方面的潛力。對于價(jià)值型投資者說，那些擁有獨(dú)特景區(qū)資源，現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司是重點(diǎn)關(guān)注的對象，我們認(rèn)為黃山旅游和峨眉山A是此類公司的代表，麗江旅游也是不錯(cuò)的選擇。此外，在整體估值水平高企的市場環(huán)境中，旅游業(yè)的新股是值得關(guān)注的對象。尤其是一些子行業(yè)的龍頭企業(yè)，對它們的投資將是分享整個(gè)中國旅游業(yè)快速成長盛宴的極好機(jī)會。

·基金周評——封閉式基金后市仍有投資機(jī)會

上周A股市場延續(xù)前期漲勢，再創(chuàng)出歷史新高，滬深兩市的成交量依然維持較高水平，反映了市場的人氣依然旺，市場的熱點(diǎn)不斷，券商概念股表現(xiàn)活躍以及前期表現(xiàn)落后的二線藍(lán)籌也開始啟動。

上周封閉式基金在基金分紅的刺激下走出一波填權(quán)行情，我們認(rèn)為封閉式基金在分紅之后將在下面幾個(gè)因素作用下進(jìn)一步走強(qiáng)。這幾個(gè)因素有：小盤基金“封轉(zhuǎn)開”有序進(jìn)行，創(chuàng)新型封閉式基金推出，股指期貨的推出、各類機(jī)構(gòu)涌入封閉式基金等等。對于小盤封閉式基金，堅(jiān)持買入并 持有的策略。對于大盤封閉式基金，我們看好一些具有鮮明投資特色的基金。對于看好券商類機(jī)會的投資者可以重點(diǎn)投資投資基金開元和基金天元?？春秒p匯發(fā)展股改復(fù)牌之后的表現(xiàn)，可以關(guān)注國泰基金旗下的基金金鑫、基金金盛和基金金泰。

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