中藥企業(yè)不敢輕言漲價(片仔癀，奪命大逃亡)

中藥企業(yè)不敢輕言漲價

雖然片仔癀可以3年提價5次，但沒有“絕密中藥”這道“護身符”的企業(yè)，恐怕沒有片仔癀的膽量。

今年以來，中藥材部分品種漲幅已經(jīng)超過50%，但眾多企業(yè)卻不敢妄言漲價。在競爭激烈的中藥市場，漲價必然要冒痛失市場的風險。更何況，近幾年國家藥品降價令頻發(fā)，“降價”似乎已經(jīng)成為主旋律，這使眾企業(yè)面對漲價尤其謹慎。

成本壓力巨大

近日，幾家具有代表性的中藥類上市公司相繼發(fā)布年報，基本都是“穩(wěn)中有升”。不過，這些企業(yè)卻很難笑出來，因為今年中藥材漲價的猛烈程度遠遠超過去年。

4月5日，記者得一份“2008年中藥材價格上調(diào)比例”表格，這份表格來自一線直接與藥材商打交道的中藥飲片部門，客觀反映了13種常用中藥材今年以來供應給市場的價格波動狀況，而波動幅度令人驚訝。

表格顯示，13種中藥材最小漲幅也在41.3%———價格從4600元漲到6500元的海馬（大），漲幅最大的達到262.5%———從40元漲到145元的貓爪草。此外，毛慈菇從70元漲到170元，金蓮花從45元漲到95元，漲幅均超過100%。而松貝（從820元漲至1460元）、炒白術、砂仁、金銀花等藥材的漲幅都在70%左右；枸杞子、豬苓、生黃芪的漲幅也在50%至68%。而公開信息顯示，蟲草、牛黃等名貴中藥材的漲價幅度則更加難以計算，并且已經(jīng)出現(xiàn)緊俏態(tài)勢。

雖然成品中藥的出廠價悄然提高，但比起藥材上漲的幅度來，明顯是小巫見大巫了。4月2日，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)九州通總經(jīng)理劉兆年對記者介紹，今年的藥材上漲勢頭明顯比去年“凌厲”，作為物流橋梁的商業(yè)企業(yè)感覺尤其明顯，“由于藥材這一原材料的大幅上漲，很多企業(yè)無法消化，一些成品中藥的出廠價已經(jīng)被生產(chǎn)企業(yè)悄然調(diào)高，有的一般品牌進價上漲了4%至6%，而有的大品牌甚至上漲15%至20%。而商業(yè)企業(yè)利潤本身就低，所以只能跟著提高給零售商的供貨價格?！睋?jù)他估計，今年全年，中藥材還將持續(xù)平穩(wěn)上升，也許會影響到中藥企業(yè)的利潤。

藥企慎言提價

要利潤，還是要市場？漲價這把“雙刃劍”，使得中藥生產(chǎn)企業(yè)進退維谷。大多數(shù)中藥企業(yè)在面對這一話題時都表現(xiàn)得態(tài)度謹慎，只言內(nèi)部消化，不敢輕言“提價”。

眾企業(yè)之所以慎言漲價，恐怕是因為不具備像片仔癀那樣“國寶級”藥品的優(yōu)勢，提價也許會導致其在激烈的競爭中失去市場。

公開資料顯示，片仔癀是國家一級中藥保護品種，其處方、工藝均屬國家絕密，幾乎具有“獨步天下”的壟斷優(yōu)勢，提高價格市場只能接受。而像同仁堂、天士力等眾多中藥企業(yè)的產(chǎn)品，在市場上都有大批的競爭者，競爭十分激烈，提價也相對困難。

3月27日，東北證券就對同仁堂的年報點評道，該公司主導產(chǎn)品是六味地黃丸等傳統(tǒng)中藥產(chǎn)品，生產(chǎn)廠家眾多，競爭激烈，再加上原材料成本壓力，估計同仁堂在2008年較難維持很高增長。

自去年以來，國家多次下調(diào)藥品價格，“降價”已經(jīng)成為主旋律，這使眾企業(yè)面對漲價尤其謹慎。

冀望內(nèi)部消化

不具備片仔癀、云南白藥之類藥品的獨家優(yōu)勢，更多的中藥企業(yè)表態(tài)要通過“自力更生”來爭取利潤。

4月2日，東阿阿膠證券事務代表邢長生就對記者表示，在國家對藥品價格實行限價的大環(huán)境下，提價是把“雙刃劍”，企業(yè)需要考慮因提價引起的市場份額波動，如果因為提價而被競爭對手奪走市場則是得不償失。

4月3日，邢長生對記者表示，東阿阿膠在加強自主定價能力的基礎上，會更多考慮新建養(yǎng)殖基地、多培養(yǎng)固定供應商，而不是一味提價。天士力（600535）證券辦當天也對記者表示，雖然原材料整體大環(huán)境是漲價，而且占公司銷售額70%的丹參滴丸在去年提價以后還處于中等偏下價位，但公司暫時沒有提價打算，準備通過優(yōu)化內(nèi)部管理來應對。

4月2日，同仁堂（600085）證券事務代表李泉琳表示，其實同仁堂明顯感覺到了藥材、尤其是名貴藥材價格上漲的壓力，但一直采取的是內(nèi)部消化成本，目前還沒有明確地上調(diào)產(chǎn)品價格信息。今年主要將采取擴大銷售、加強原材料儲備、發(fā)展種植基地等手段來緩解壓力。同仁堂集團宣傳部部長金永年也對記者介紹，集團主要將采取繼續(xù)實施營銷改革，壓縮流通成本、銷售環(huán)節(jié)成本等方式來應對成本壓力。

片仔癀，奪命大逃亡

今日，A股醫(yī)藥市值排名第4的片仔癀，再度被市場按在了跌停板上。

很突然，很驚訝！

中藥指數(shù)(申萬)大跌3.5%。其中，廣譽遠大跌6%，2日暴跌逾9%；同仁堂大跌5%，2日暴跌8%；健民集團大跌5%，2日暴跌15%。

中藥這波瘋狂大漲行情，可能已經(jīng)結束。有人說，券商一出來講中藥有大機會，就見頂了。上一次是券商，簡直了！

中信證券：中藥板塊作為低估值的避風港，價值得以凸顯

國盛證券：中藥板塊階段性表現(xiàn)突出

開源證券：中藥行業(yè)受政策支持，具備確定業(yè)績增長以及估值性價比

天風證券：部分中藥企業(yè)有望迎來估值與經(jīng)營雙修復

……

券商集體出來喊中藥有機會，時間大致在12月20日以后，主要邏輯是低估值，迎來配置機會。

但真相是怎樣的呢？

中藥從年初一路上漲至年尾，板塊一度大漲30%，在12月20日之前大漲20%，大幅跑贏醫(yī)藥眾多細分領域。比如，過去火熱的創(chuàng)新藥，同期指數(shù)倒跌3%。細分到中藥龍頭，就更為夸張，廣譽遠大漲170%，片仔癀大漲72%，同仁堂大漲68%（年初至12月20日）。

年初亦或是今年3月，中藥滯漲的時候，應該是有良好配置機會的時候。等漲了快1年了，機構們集中喊有機會，是有何居心?。窟@是不是有點類似年初的白酒忽悠接盤俠呢！今年2月10日，茅臺沖擊2600的時候，中信高呼茅臺未來1年3000目標價，后6個月暴跌40%。

即便按照中藥板塊估值來看，現(xiàn)在并不便宜，甚至可以說已經(jīng)很高估了。中藥PE高達32倍（12月20日），當前達到35倍，位于最近3年的絕對高位，且位于5年上限區(qū)間。

具體到片仔癀更為夸張，最新PE已經(jīng)高達110倍，處于最近10年絕對高位水平，估值存在泡沫顯而易見。

今日，片仔癀跌停并無明顯利空消息，高估值是背后主要的核心原罪。就像今年上半年市場瘋炒片仔癀，4個月大漲90%，多日連創(chuàng) 歷史 新高。7月21日，大股東九龍江集團宣布1減持%，公司股價22日罕見跌停，前后4個交易日大跌26%。大股東減持只是股價大跌導火索，最根本的邏輯還是估值泡沫太高，德不配位而已。

機構怎么看待現(xiàn)在的片仔癀？

北向資金在今年7—8月大幅減倉逾800萬股，砍掉7月初總倉位的8.5%。如果從年初高位算起，全年共計減倉1400萬股。

內(nèi)資呢，國內(nèi)基金在2020年末占比4.5%，今年三季度占比3.1%，整體也呈現(xiàn)減倉態(tài)勢。

7月21日，片仔癀收盤價489.7元，昨日股價已經(jīng)來到476元，逼近 歷史 最高位。前期大股東九龍江宣布減持1%，比較明顯提醒了市場“估值太高了”。沒想到短短幾個月，市場又來挑戰(zhàn)這一估值紅線。

高估值是原罪。這是當下投資片仔癀最大的風險變量。

有人會說了，估值高了導致股價回撤不會害怕，但會恐慌片仔癀邏輯基本盤發(fā)生變化。

對于片仔癀基本面，我們在《10萬變1000萬！投資片仔癀有多飄？》一文，詳細從提價天花板、產(chǎn)能方面進行過詳細闡述。

價格上，公司16年提價9次，從325元提高至590元，提價幅度為81%，年復合提價幅度為3.8%，僅高出通脹率一些。并且片仔癀在 歷史 上一直比安宮牛黃丸、八寶丹等中藥更為名貴，但安宮牛黃丸同期提價493%。片仔癀的漲價模式可以持續(xù)，天花板還比較高。

量上，嚴重受制于林麝的產(chǎn)能。片仔癀未來幾年或許只有百分之幾的增長，業(yè)績高速增長更多依靠“提價”。

片仔癀商業(yè)模式是很優(yōu)秀的，過去長達數(shù)年的高速業(yè)績增長也證明了這一點。

而展望未來，如果片仔癀仍然按照過去被動提價的模式走（不主動出手大幅提價，可能受限于國資背景、道德與輿論的壓力，與茅臺有點類似），量上也沒有想象力，那么業(yè)績增速將會慢下來，當前估值就太過昂貴。樂觀方面去想，未來主動大幅提價，業(yè)績依舊可以很穩(wěn)，這取決于領導層的經(jīng)營決策。但很奇怪的是，今年片仔癀已經(jīng)換了2任董事長了。今年4月，潘杰上任，12月離任。

如果我們從悲觀假設角度出發(fā)去考慮，如果主業(yè)片仔癀不給力，那么公司有沒有第二增長點來貢獻大的增量？安宮牛黃丸or化妝品業(yè)務能否獨當一面？

安宮牛黃丸作為治療心腦血管傳統(tǒng)名貴中藥，在海外市場較為暢銷，市場容量廣闊。今年前三季度，中國出口安宮牛黃丸貿(mào)易額達到8571萬元，其中香港地區(qū)為7298萬元，占比85%。其次是越南、印度尼西亞、馬來西亞、美國、緬甸。

在中國內(nèi)地，城市零售藥店安宮牛黃丸銷售額逐年抬升，16-19年復合增速高達21.4%。

安宮牛黃丸的市場增速還是非常好的，但市場格局對于片仔癀（2020年7月，斥資4448萬元收購龍暉藥業(yè)51%股權）并不有利。

據(jù)統(tǒng)計，安宮牛黃丸的生產(chǎn)廠家有121家，涉及125個批文。其中，北京同仁堂制藥和北京同仁堂 科技 制藥合計市占率為74.5%，廣譽遠為7%。而龍暉藥業(yè)安宮牛黃丸銷售額占比非常低。

其實，龍暉藥業(yè)主營是來自于乙酰水楊酸片、復方氨酚苯海拉明、去痛片等大眾普藥，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，競爭激烈，主要銷售渠道在黑龍江省內(nèi)，甚至部分集中在齊齊哈爾。2019年營收2204萬元，凈利潤虧損654萬元。

被片仔癀控股之后，龍暉藥業(yè)借助片仔癀系列原有渠道網(wǎng)絡迅速放量。今年前三季度，片仔癀心血管用藥營收0.84億元，同比增385%。該業(yè)務成為億元大單品沒有問題，但貢獻增量相對太小。

片仔癀還有一塊業(yè)務，化妝品被寄予厚望，占總營收的比重大致為10%。2020年，該業(yè)務營收6.1億元，同比增長42%，從2017年的2.1億元到去年的6.1億元，近三年公司營收年均復合增長42.3%。2021年預計全年將保持兩位數(shù)增長。

2020年10月，片仔癀公告宣布將化妝品公司擬分拆上市，但尚未公布上市地點，目前也沒有相關進展。化妝品行業(yè)，行業(yè)空間很大，存在國產(chǎn)替代的邏輯，目前并沒有國產(chǎn)化妝品品牌一馬當先，率先跑出來，片仔癀也有一定機會與珀萊雅、貝泰妮、丸美股份等企業(yè)一決高下。這塊業(yè)務未來還是很有看點的，目前營收占比不大，是有可能走出母公司增長“第二春”，但化妝品行業(yè)競爭激烈，也存在不確定性。

過往很多年，片仔癀業(yè)績增速非?？臁罱?年（2014Q3-2021Q3），營收和歸母凈利潤年復合增速高達27.96%、31.3%。未來幾年，還想要保持高增速，仍然要依靠毛利率最高、利潤占比高的片仔癀業(yè)務。

今年，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、消費醫(yī)療、疫苗、創(chuàng)新藥等眾多細分領域出現(xiàn)了撲街的慘烈行情。最重要的邏輯是在集采與廣度加深了，反壟斷監(jiān)管也開始了，打掉了一大批醫(yī)藥企業(yè)的成長前景。

而中藥今年逆勢狂奔，主要邏輯有政策驅(qū)動，疊加漲價驅(qū)動。

今年1月底，國務院辦公廳發(fā)布《關于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展若干政策措施的通知》，該通知從評價體系、中藥企業(yè)研發(fā)意愿、注冊審批機制等掣肘中藥行業(yè)發(fā)展的各環(huán)節(jié)皆進行了完善及優(yōu)化，建立了有利中藥行業(yè)發(fā)展的友好環(huán)境。

從申報注冊上看，據(jù)藥智數(shù)據(jù)，截至12月16日，2021年中藥新藥申報注冊達58個，相較于2020年大幅增長115%；而從獲批的角度看，截至今年10月，國家藥監(jiān)局共計11個新藥獲批上市，包括康緣藥業(yè)的銀翹清熱片、以嶺制藥的解郁除煩膠囊等，成為近5年來獲批中藥新藥最多的一年。

今年5月，最高層在考察河南南陽市曾說：過去，中華民族幾千年都是靠中醫(yī)藥治病救人。特別是經(jīng)過抗擊新冠肺炎疫情、非典等重大傳染病之后，我們對中醫(yī)藥的作用有了更深的認識。我們要發(fā)展中醫(yī)藥，注重用現(xiàn)代科學解讀中醫(yī)藥學原理，走中西醫(yī)結合的道路。

據(jù)官方數(shù)據(jù)披露，截至2020年3月23日，全國中醫(yī)藥參與救治的COVID-19確診病例共74187例，占比91.5%，其中湖北省有61449人使用中醫(yī)藥，占比90.6%，中醫(yī)藥總有效率達90%以上。

今年6月，國家衛(wèi)健委、國家中醫(yī)藥局等機構聯(lián)合發(fā)布《關于進一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)調(diào)發(fā)展的意見》。

……

中藥還有漲價邏輯，從上游原材料到下游終端產(chǎn)品，傳導非常順暢。不少品種價格漲幅超過100%，有些甚至超過300%，然后，片仔癀線上售價一度由590元漲至1500元，同仁堂安宮牛黃丸漲價10%，從780元提到860元，華潤三九安宮牛黃丸出廠價也順勢上漲。太極集團藿香正氣口服液出廠價上調(diào)12%。

這叫中藥獨家提價權。

然而，我們依然要認清現(xiàn)實，中藥集體大漲并不能夠持續(xù)。2015年以來，中藥指數(shù)僅漲38%，大幅跑輸其他細分醫(yī)藥領域。具體到個股，79家中藥企業(yè)，有33家下跌，占比高達42%。46家上漲企業(yè)中，唯有片仔癀上漲17.9倍，其余玩家遠遠落后，整體表現(xiàn)并不好。

即便會有政策大力支持，中藥行業(yè)未來整體并不具備大的投資機會。唯有挑選細分龍頭還會有一些機會，片仔癀可能是其中之一。但片仔癀已經(jīng)過了企業(yè)生命周期中成長最快的階段，未來業(yè)績增速邊際下滑不可避免，投資回報率下滑也將會是必然。

過去，云南白藥是超級大牛股，但最近7年僅漲75%，回報率非常不理想。

片仔癀會不會成為下一個云南白藥呢？

且行且看。

本文源自格隆匯

中藥材價格掀起漲價潮，導致中藥材漲價的原因是什么？

引言：中藥材是一個非常傳統(tǒng)的行業(yè)，因為它涉及到中醫(yī)，可是沒想到這么一個時間長久的行業(yè)竟然掀起了中藥材的價格上漲潮，那么導致中藥材的價格上漲，究竟是什么原因?qū)е碌哪兀?/p>

一、氣候以及環(huán)境的影響

首先中藥材它就像普通的食材一樣，是要經(jīng)過人們的采摘曬過之后才能夠進行貿(mào)易的。但是如果不能進行采摘的話，那么就會導致供應量出現(xiàn)了下降。因為在疫情以及天氣的影響之下，很多地方都出現(xiàn)了中藥材供應不上來的現(xiàn)象。比如說河南就是地黃這味中藥材供應的主要產(chǎn)地，但是由于水災的出現(xiàn)很多地黃都沒有采摘上來，就導致地黃的供應量降低。所以說它的價格就上漲了，就是因為綜合的原因?qū)е铝嗽牧瞎簧?，供需關系不平衡導致了價格上漲。

二、需求量的增大

實際上隨著人們對中醫(yī)的重視，以及很多藥廠和醫(yī)院，都急需中醫(yī)藥，所以在這個過程中對于中藥材的需求就越來越大了。而且在這個過程中，由于國外訂單的來臨，很多藥企還面臨著生產(chǎn)的壓力。這個時候急需大量的中藥材，可是由于原材料的短缺本來就已經(jīng)非常稀少了，可是訂單的增加讓他們更加的困難，所以說中藥材價格的上漲已成了一個必然的趨勢。

三、要及時的進行調(diào)整

實際上這樣的問題如果再多出現(xiàn)幾次那么很有可能造成這個行業(yè)的崩潰，所以一定要加強對中藥材的價格調(diào)控。因為以前也出現(xiàn)了中藥材價格普遍下降的情況，就是因為產(chǎn)量太好了。所以正好可以建立一個中藥材儲備庫，當價格下降的時候，對其進行儲備。將價格上漲的時候，對其進行價格調(diào)控。這樣的一個情況之下，很多藥企和醫(yī)院就能夠保證自己的中藥材供應。

本文地址:http://www.mcys1996.com/zhongyizatan/28990.html.

聲明： 我們致力于保護作者版權，注重分享，被刊用文章因無法核實真實出處，未能及時與作者取得聯(lián)系，或有版權異議的，請聯(lián)系管理員，我們會立即處理，本站部分文字與圖片資源來自于網(wǎng)絡，轉(zhuǎn)載是出于傳遞更多信息之目的,若有來源標注錯誤或侵犯了您的合法權益，請立即通知我們(管理員郵箱：douchuanxin@foxmail.com)，情況屬實，我們會第一時間予以刪除，并同時向您表示歉意,謝謝!

上一篇: 中藥提取標準待立

下一篇: 分子生物學闡釋中藥復方的君臣佐使