沃森生物697億剝離疫苗門資產(chǎn),持續(xù)盈利能力存疑

6.97億剝離“疫苗門”資產(chǎn)沃森生物持續(xù)盈利能力存疑

距離“山東疫苗事件”6個月后，云南沃森生物技術股份有限公司（以下簡稱“沃森生物”）最終決定出售卷入“疫苗門”的子公司山東實杰生物藥業(yè)有限公司（以下簡稱“實杰生物”）。

據(jù)了解，公司擬以6.97億元的價格將實杰生物總計85%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德潤天清及玉溪沃云。而與上述出售資產(chǎn)一同發(fā)布的是公司欲迎來新任控股股東云南省工業(yè)投資控股集團有限責任公司（以下簡稱“工投集團”）。

沃森生物公告顯示，上述交易有利于徹底消除“山東疫苗事件”對公司造成的不利影響。不過，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，此舉能否為沃森生物帶來業(yè)績復蘇還是個未知數(shù)。

針對沃森生物出售子公司實杰生物以及引入新控股股東工投集團等問題，《中國經(jīng)營報》記者多次致電致函沃森生物董秘辦，相關負責人稱，采訪函件已收到，不過領導正在外地出差，會盡快讓其知悉并回復。然而截至發(fā)稿，記者仍未收到對方任何回復。

甩賣“燙手山芋”

近日，停牌長達6個多月的沃森生物最終決定剝離實杰生物這一“燙手山芋”。

實杰生物及其子公司圣泰藥業(yè)先后因違法行為被食品藥品監(jiān)管部門撤銷《藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范認證證書》，隨后又相繼被吊銷《藥品經(jīng)營許可證》，并終止了其在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌。

9月21日，沃森生物發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金交易的方式向德潤天清轉(zhuǎn)讓實杰生物45%股權(quán)，向玉溪沃云轉(zhuǎn)讓實杰生物40%股權(quán)。本次交易完成后，公司將不再持有實杰生物的股權(quán)。

沃森生物表示，由于疫苗新規(guī)發(fā)布施行的時間較短，地方性配套的具體實施細則與辦法至今尚未完整出臺，國內(nèi)疫苗渠道公司的經(jīng)營模式如何轉(zhuǎn)變也未有定論，因此“山東疫苗事件”對疫苗流通行業(yè)的短期影響還存在一定的不確定性。為盡快消除上述不確定性對公司的不利影響，打消市場疑慮，公司才決定忍痛轉(zhuǎn)讓實杰生物的股權(quán)。

但從經(jīng)營規(guī)模角度看，實杰生物2014 年度和2015 年度合并口徑的營業(yè)收入分別為4.8億元、7.4億元，占上市公司同期合并口徑的營業(yè)收入的比例分別為66.9%和73.7%，這也意味著，此次忍痛剝離實杰生物，沃森生物或?qū)适ё钪匾臓I收來源。

據(jù)了解，沃森生物在2013年7月利用3億元資金收購實杰生物后，就將其作為公司發(fā)展代理疫苗平臺業(yè)務的重點公司，彼時實杰生物的凈資產(chǎn)只有3167萬元，收購約溢價8.47倍。

公告顯示，此次出售資產(chǎn)的交易對方之一為玉溪沃云，是沃森生物董事長李云春實際控制的企業(yè)，交易屬于關聯(lián)交易。同時，記者梳理發(fā)現(xiàn)，德潤天清的執(zhí)行事務合伙人為王文華，同時也是實杰生物的董事長兼總經(jīng)理，其他多名有限合伙人也在實杰生物關聯(lián)公司擔任要職。

“出售雖是左手換右手，但確實將其從上市公司的體系中剝離出去了?！北本┒Τ坚t(yī)藥管理咨詢中心創(chuàng)始人史立臣認為，這樣沃森生物才能在上市公司體系中回避掉“山東疫苗事件”帶來的污點。

不過，“山東疫苗事件”給沃森生物帶來的后遺癥仍然在延續(xù)?！敝型额檰柎蠼】诞a(chǎn)業(yè)研究員劉偉認為，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：涉事子公司受到處罰，導致沃森生物的投資巨幅縮水；疫苗新政出臺，整個二類疫苗市場發(fā)生變化，導致沃森生物疫苗業(yè)務被迫重整疫苗業(yè)務，公司業(yè)績下滑，未來盈利能力受到考驗；疫苗事件給沃森生物的品牌形象造成了沖擊，品牌口碑也大不如從前。

控股股東或易主云南工投

除了公布出售資產(chǎn)草案外，沃森生物還發(fā)布了《關于與云南省工業(yè)投資控股集團有限責任公司及公司大股東簽訂合作協(xié)議的公告》（以下簡稱《合作協(xié)議》）。

《合作協(xié)議》簽訂后，工投集團后續(xù)擬通過依法受讓李云春及公司其他股東所持的公司股份、參與公司增發(fā)、二級市場增持或與李云春及公司管理團隊共同搭建控股平臺等方式成為公司控股股東。

根據(jù)公告，公司股東玉溪高新集團房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、李云春、劉俊輝、黃鎮(zhèn)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式分別向工投集團轉(zhuǎn)讓其持有的沃森生物4296萬股、4053萬股、3458萬股和493萬股股份，占公司總股本的比例分別為3.06%、2.89%、2.46%、0.35%。

值得注意的是，沃森生物2016年半年報顯示，公司在今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元，同比下滑29.19%；報告期實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤-1.62億元，同比下滑141.19%。而公司2015年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為-8.41億元，主要原因則是因為公司商譽減值損失較大，2015年度商譽資產(chǎn)減值損失達4.81億元。此次出售資產(chǎn)是否有助于公司業(yè)績扭虧？

“短期內(nèi)有一定作用，但長遠來看意義不大。”史立臣認為。沃森生物完成對實杰生物的剝離后，至少2016年下半年不再會有商譽的大幅減值，同時出售股權(quán)獲得的收益也能計入公司當期的非經(jīng)營性損益中，2016年下半年扭虧的壓力不會太大。

沃森生物表示，完成此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司將選擇創(chuàng)新研發(fā)作為今后重點戰(zhàn)略發(fā)展方向，加快資金投入新型重組疫苗和單抗藥等“重磅產(chǎn)品”的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化， 有利于提升上市公司未來的盈利能力及可持續(xù)性發(fā)展。

史立臣稱，對于沃森生物而言，目前最關鍵的是業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整?！爱斍埃a(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一是沃森生物最大的短板。”不過，通過研發(fā)新型疫苗來提升持續(xù)盈利能力并非易事。

“能否實現(xiàn)業(yè)績復蘇，關鍵還在于公司自身能否提高持續(xù)盈利能力?！眲t表示，出售資產(chǎn)雖然能一定程度上改善公司資產(chǎn)整體質(zhì)量，降低公司管理成本，但能不能幫助公司業(yè)績扭虧還很難說?！肮境鍪鄣馁Y產(chǎn)是占公司業(yè)績比重較重的代理疫苗業(yè)務，也是此前公司最主要的利潤來源渠道之一，短期內(nèi)公司缺乏新的利潤來源來扶持業(yè)績增長，業(yè)績能否好轉(zhuǎn)還是個未知數(shù)?！?/p>

為何市場對沃森生物疫苗獲批反映冷淡,股價不漲反跌

主要是技術性回調(diào)。
前一段時間受到疫情的驅(qū)動，疫苗股票有一波行情，現(xiàn)在疫情退了，疫苗行情也退潮了，屬于正常調(diào)整。
股價是指股票的交易價格，與股票的價值是相對的概念。股票價格的真實含義是企業(yè)資產(chǎn)的價值。而股價的價值就等于每股收益乘以市盈率。

沃森生物“賤賣資產(chǎn)”，投資者對于此事是何態(tài)度？

沃森生物的舉動被許多投資者標記為?賤賣資產(chǎn)?，這引起了市場的強烈反應，沃森生物技術收到了深圳證券交易所的詢價信，公眾輿論發(fā)酵后，沃森生物又發(fā)布公告，宣布轉(zhuǎn)讓上海澤潤股權(quán)的提議將不提交股東大會審議，沃森生物技術公司還表示，該公司將繼續(xù)促進上海澤潤的產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進程，并在獲得更廣泛認可的基礎上，制定并發(fā)布符合公司戰(zhàn)略和上海澤潤長期發(fā)展的計劃。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易引起了各方意外的動蕩應該說這種動蕩不是偶然的，在A股市場，管理層空談上市公司的案例層出不窮。投資者普遍擔心，這樣的擔憂當然值得我們面對和理解，那么像某些投資者所指的那樣，沃森生物是否屬于?賤賣資產(chǎn)?呢，這項交易是否符合投資者的利益，并且有利于公司的長期發(fā)展，為了弄清真相，顯然有兩個問題需要澄清。

是否真的有必要轉(zhuǎn)讓上海澤潤的股權(quán)根據(jù)沃森的解釋，上海澤潤的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓和戰(zhàn)略投資者的引入是為了集中精力和資源，以快速推廣新的RNA和腺病毒疫苗，因此必須合理分配有限的資源，從邏輯上來說，這種解釋是沒有問題的，疫苗是一個快速變化且競爭激烈的行業(yè)，在這種新的冠狀流行病中，RNA技術應運而生，這使新型冠狀疫苗以無法想象的速度發(fā)展。?

RNA代表了低成本，快速和有效的技術路線，并且是整個疫苗行業(yè)未來發(fā)展的方向。沃森生物技術公司董事長表示，在當前新的冠狀肺炎流行病持續(xù)發(fā)展的背景下，該公司已重新調(diào)整其策略，并將專注于已經(jīng)部署的RNA新冠狀疫苗和其他產(chǎn)品，戰(zhàn)略方向的這種調(diào)整將不可避免地使沃森的資源變得捉襟見肘。

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