麥肯錫：肥胖已致全球經(jīng)濟(jì)每年損失2萬億美元

美國著名咨詢公司麥肯錫20日發(fā)表調(diào)查報(bào)告，指出目前約21億人屬超重或肥胖，占全球總?cè)丝诮?/3。根據(jù)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力損失、醫(yī)療保健成本及用于減輕肥胖影響的投資金額推算，肥胖問題造成的每年經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)2萬億美元（約合人民幣12.24萬億元），相當(dāng)于全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）2.8%，與軍事沖突或吸煙所致的2.1萬億美元（約合人民幣12.85萬億元）損失相若，反映肥胖正成為影響全球經(jīng)濟(jì)的沉重問題。

該份長達(dá)150頁的報(bào)告指出，肥胖人口從過往集中在發(fā)達(dá)地區(qū)，擴(kuò)散至相對貧窮地區(qū)。若肥胖問題沒改善，15年內(nèi)，全球成年人中有超過一半超重。

世界衛(wèi)生組織（who）形容肥胖是流行病，與多種非傳染疾病有關(guān)，包括二型糖尿病、癌癥及心臟病。世衛(wèi)估計(jì)每年有280萬人的死亡與超重有關(guān)，因此在今年初建議成年人的糖份攝取量，由占每日總攝取熱量10%減半至5%。

調(diào)查報(bào)告首席作者多布斯表示，肥胖是全球重要議題，必須推行全方位的策略解決，單一方法成效有限，報(bào)告分析了74項(xiàng)解決措施，包括減少快餐比例、修改對加工食品及相關(guān)推銷手法的規(guī)例、投放資金教育父母、在學(xué)校及職場引入健康食品、增加學(xué)校上體育課的時(shí)間，以及鼓勵(lì)運(yùn)動，如開辟單車徑等。

英國目前有25%人口屬肥胖、37%的人超重，估計(jì)未來20年若把肥胖?jǐn)?shù)字減至1993年的水平，英國國民保健服務(wù)（nhs）每年相關(guān)開支可節(jié)省12億英鎊（約合人民幣115.44億元）。

目前英國政府每年花在肥胖的醫(yī)療開支達(dá)60億英鎊，與肥胖直接有關(guān)的糖尿病，則需額外100億英鎊醫(yī)療成本。

金融危機(jī)的原理,為何會出現(xiàn)金融危機(jī)?

金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時(shí)候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。

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亞洲金融危機(jī)八年祭

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.cn 2005年07月09日 14:59 中國經(jīng)營報(bào)

作者：劉軍紅 來源：中國經(jīng)營報(bào)

1997年7月2日，泰銖貶值，東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，東南亞經(jīng)濟(jì)由“奇跡”落入“危機(jī)”，至本月，剛好八周年。東南亞金融危機(jī)的傳染特征告訴人們，在經(jīng)濟(jì)活動全球化背景下，鄰國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的變動并不是別人家的“門前雪”，東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)也不是我們可以輕易忽略的舊事。

反思：“雙錯(cuò)位”拖垮多國經(jīng)濟(jì)

一般認(rèn)為東南亞金融危機(jī)首先表現(xiàn)為貨幣危機(jī)。也就是東南亞各國貨幣暴跌引發(fā)了大規(guī)模的銀行信用危機(jī)，在波及和傳染效果下，進(jìn)一步演變?yōu)檎w經(jīng)濟(jì)危機(jī)。作為其前提，1995年夏季以后的日元對美元貶值，導(dǎo)致東南亞各國出口競爭力下降，使貿(mào)易收支表現(xiàn)赤字，直接投資魅力銳減。這種狀況持續(xù)到危機(jī)爆發(fā)前夕仍沒有改變。

同時(shí)，1997年中期，在全球金融自由化背景下，泰國、馬來西亞、菲律賓等東南亞各國相繼實(shí)行了匯兌制度改革，搞浮動匯率制，并允許資本自由進(jìn)出，導(dǎo)致外資銀行和對沖基金等主導(dǎo)的短期資金大量流入。如1995年東南亞危機(jī)各國經(jīng)常收支出現(xiàn)410億美元赤字，而資本收支則表現(xiàn)了815億美元的順差，1996年資本收支順差進(jìn)一步超過1000億美元，而直接投資只有58億美元，這意味著絕大部分資本為短期游資。短期資本具有較強(qiáng)的移動性，帶有急劇動蕩的風(fēng)險(xiǎn)。特別是，在東南亞各國的金融系統(tǒng)尚缺乏“金融變壓器”功能的前提下，短期外資大多經(jīng)本地銀行直接被應(yīng)用于國內(nèi)長期實(shí)業(yè)投資，如房地產(chǎn)投資，并沒有經(jīng)過金融資本市場進(jìn)行“變壓”。這些“高能”資金直接應(yīng)用于國內(nèi)實(shí)業(yè)項(xiàng)目，好比“高壓電源”未經(jīng)變壓器直接插入“低壓電器”，其危險(xiǎn)性可想而知。在外資源源不斷流入時(shí)，這種“錯(cuò)位”融資尚能持續(xù)，但是，當(dāng)外資集中撤離時(shí)，因資金被壓在長期項(xiàng)目上，無法立即償還，結(jié)果導(dǎo)致銀行信用危機(jī)。另一方面，短期游資多為美元資金，外資集中撤離東南亞市場，導(dǎo)致外匯市場上集中搶購美元，拋售本地貨幣，直接誘發(fā)了本地貨幣貶值，又形成了幣種上的“錯(cuò)位”。這種“雙錯(cuò)位”被認(rèn)為是東南亞貨幣金融危機(jī)的元兇。

預(yù)警：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隱現(xiàn)新風(fēng)險(xiǎn)

八年后的今天，雖然東南亞各國經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，直接投資不斷增加，外匯儲備余額全面上升。但東南亞經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)上又表現(xiàn)了新的風(fēng)險(xiǎn)。首先，當(dāng)前的東南亞，在貿(mào)易結(jié)構(gòu)上，形成了日本、中國和東南亞四小龍之間的三角貿(mào)易關(guān)系；在產(chǎn)業(yè)分工上，重新確立了先日本，后“四小龍”，再中國的產(chǎn)業(yè)梯度。日本主要生產(chǎn)高附加價(jià)值的核心部件、中間產(chǎn)品，向東南亞四小龍和中國提供生產(chǎn)設(shè)備、原材料以及核心部件；“東南亞四小龍”作為次級生產(chǎn)基地，進(jìn)行相對高級的制造生產(chǎn)；而中國則提供組裝加工車間，并再將最終產(chǎn)品出口到美國和日本市場。在產(chǎn)業(yè)上，日本為“頭雁”，在貿(mào)易上，中國則表現(xiàn)為“龍頭”。在這種結(jié)構(gòu)下，中國成為日本、東南亞的出口“中轉(zhuǎn)站”，直面美國的貿(mào)易制裁風(fēng)險(xiǎn)。

其次，在匯兌制度上，自2001年前后，東南亞出現(xiàn)了事實(shí)上的對美元聯(lián)動關(guān)系，重新表現(xiàn)了新形勢下的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。再次，為了保持與美元的聯(lián)動關(guān)系，在前一階段美元貶值背景下，東南亞各國大量買進(jìn)美元，平衡匯率，結(jié)果導(dǎo)致外匯儲備急劇增加。截至2004年底，包括日本在內(nèi)的東南亞外匯儲備總額已超過2萬億美元。中央銀行持有的巨額美元資產(chǎn)運(yùn)用方向成為各國的難題。迄今為止，各國央行主要將儲備的美元資產(chǎn)運(yùn)用于購買美國國債，導(dǎo)致美國國債價(jià)格急劇上漲。但是鑒于以下三個(gè)因素的變化，東南亞各國的外匯儲備充滿了匯兌風(fēng)險(xiǎn)。第一，美國經(jīng)常收支和財(cái)政收支的雙赤字不斷膨脹，美元頹勢難改，一旦美元貶值，將給東南亞各國央行帶來巨額損失；第二，近年，日本積極推動亞洲貿(mào)易“脫美元化”，與東南亞的貿(mào)易結(jié)算中，日元比例急劇提高，2004年日元結(jié)算比例首次超過美元，但東南亞各國外匯儲備中的日元比例平均仍僅在5%左右，貿(mào)易與外匯儲備出現(xiàn)新形式的幣種錯(cuò)位；第三，在伊拉克戰(zhàn)爭和歐元升值背景下，東南亞各國央行增加了歐元儲備，而近期，在美國提高利率、歐盟憲法投票遭遇挫折，歐元的國際貨幣地位面臨挑戰(zhàn)的形勢下，增儲的歐元如何調(diào)整又成為東南亞各國央行的新難題。

尤其不能忽視的是，美國國會對中國人民幣匯兌制度改革壓力增強(qiáng)，一旦人民幣匯兌制度改革倉促落實(shí)，不僅將影響國內(nèi)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，同時(shí)因東南亞各國對我國貿(mào)易依存加深，將直接影響東南亞各國的實(shí)際對外出口，從而導(dǎo)致各國國際收支惡化。在東南亞金融系統(tǒng)依然脆弱的環(huán)境下，又將帶來新的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)的相互依存客觀上要求各國政策的相互協(xié)調(diào)。在東南亞危機(jī)爆發(fā)后的第八個(gè)年頭，不僅需要東南亞各國彼此協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策，同樣也需要?dú)W美日等發(fā)達(dá)國家主動與東南亞協(xié)調(diào)政策，共同控制潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

漫畫一周

平民奧運(yùn)主題的勝出

7月6日，國際奧委會在新加坡宣布，倫敦最終勝出，成為2012年奧運(yùn)會的主辦城市。先前頗被看好的巴黎在最后一輪敗北。據(jù)了解，巴黎計(jì)劃投資為25億歐元，低于倫敦的38億歐元，是失敗的一個(gè)主要原因。其次，倫敦的平民奧運(yùn)主題，歷史上曾是挽救奧林匹克運(yùn)動的淵源，也讓倫敦贏得了不少感情分。

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審視金融危機(jī)

LEARNING.SOHU.COM 2004年3月5日14:37 [ 李利明 ]

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隨著中國的金融體系融入全球金融體系，任何來自外部的風(fēng)吹草動都將對中國的金融體系產(chǎn)生大的影響，而中國自身的金融體系現(xiàn)狀也無法回避金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

過去十年間，對于全球經(jīng)濟(jì)危害最大的事件既不是戰(zhàn)爭也不是自然災(zāi)害，而是此起彼伏的金融危機(jī)。在這十年間規(guī)模較大的金融危機(jī)有1994年的墨西哥金融危機(jī)、1997年－1998
年的亞洲金融危機(jī)、1998年的俄羅斯金融危機(jī)和巴西金融危機(jī)、2000年的土耳其金融危機(jī)和2001年的阿根廷金融危機(jī)。

十年來的幾次金融危機(jī)有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，它們大多發(fā)生在新興市場國家。這些新興市場國家在自身宏觀經(jīng)濟(jì)條件尚未成熟的時(shí)候比較早地進(jìn)入了全球金融體系，完成資本項(xiàng)目下的本國貨幣可自由兌換。盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府官員普遍認(rèn)為允許資本在各個(gè)國家間無限制地自由流入和流出對于債務(wù)國和世界經(jīng)濟(jì)有益，但大量的資本項(xiàng)目自由化帶來了投機(jī)性外匯交易和銀行危機(jī)。有的新興市場國家在經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題的背景下，一旦本國貨幣被國際炒家狙擊，往往首先匯率失守，本國貨幣大幅貶值，然后銀行業(yè)遭遇危機(jī)，大量中小銀行倒閉，危機(jī)擴(kuò)散到整個(gè)社會，導(dǎo)致本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平出現(xiàn)倒退，多年成果毀于一旦，在印度尼西亞和阿根廷甚至引發(fā)了社會動蕩和政治危機(jī)。

中國政府在1996年年底實(shí)現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換時(shí)，曾經(jīng)承諾2000年實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目下的可自由兌換。正是由于人民幣在資本項(xiàng)目下的不可自由兌換，中國在亞洲金融危機(jī)中逃過一劫，而東南亞國家遭受金融危機(jī)蹂躪的慘狀也令中國政府深為戒備。因此，從1998年開始，加強(qiáng)金融監(jiān)管、清理整頓非法金融機(jī)構(gòu)和金融活動、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)成為中國金融行業(yè)的主題。其中比較大的動作包括救助四大國有銀行、整個(gè)信托業(yè)的推倒重來、城市信用社和農(nóng)村信用社的清理整頓、農(nóng)村“三會一部”的清理撤銷等等。

在中國加入WTO之后，中國金融業(yè)逐步對外開放，人民幣在資本項(xiàng)目下將逐步實(shí)現(xiàn)可自由兌換。這個(gè)時(shí)候，在未來若干年中國會不會發(fā)生金融危機(jī)、發(fā)生了金融危機(jī)如何應(yīng)對的問題已經(jīng)不容回避。越來越多的政府官員和學(xué)者已經(jīng)深刻認(rèn)識到金融危機(jī)將成為中國經(jīng)濟(jì)下一步發(fā)展所面臨的最大危險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。2001年，著名的華人經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢穎一和黃海洲在遞交到最高層的一份研究報(bào)告中指出，未來十年內(nèi)中國發(fā)生金融危機(jī)的概率差不多是100％！

除了中國身邊的亞洲金融危機(jī)引起了國內(nèi)的廣泛關(guān)注以外，對于過去十年間新興市場國家頻頻發(fā)生的金融危機(jī)，從墨西哥金融危機(jī)到俄羅斯金融危機(jī)再到阿根廷金融危機(jī)，并沒有引起國內(nèi)各界太多的關(guān)注。學(xué)術(shù)界到政府官員對于亞洲金融危機(jī)的關(guān)注，主要是分析為什么創(chuàng)造“東亞奇跡”的東南亞國家會發(fā)生金融危機(jī)，以及中國能否避免東南亞國家金融危機(jī)的傳染。亞洲金融危機(jī)一結(jié)束，國內(nèi)的金融問題以及金融改革便成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)，而對于金融危機(jī)進(jìn)行深入研究，如何防范和管理金融危機(jī)不再引人關(guān)注。在很多人看來，只要中國加快金融改革，金融危機(jī)距離中國很遙遠(yuǎn)。其實(shí)，隨著中國的金融體系融入全球金融體系，任何來自外部的風(fēng)吹草動都將對中國的金融體系產(chǎn)生大的影響，而中國自身的金融體系現(xiàn)狀也無法回避金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，深入研究金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，研究金融危機(jī)與國際資本流動的關(guān)系，了解其他國家和國際貨幣基金組織在金融危機(jī)的防范與管理方面的經(jīng)驗(yàn)和做法，對于中國在未來應(yīng)對金融危機(jī)具有重要的作用。

幸運(yùn)的是，國內(nèi)最新出版的兩本關(guān)于金融危機(jī)的杰作《金融危機(jī)、流動性與國際貨幣體制》（讓·梯若爾著）和《金融危機(jī)的防范與管理》（巴瑞·易臣格瑞著）對于過去十年的金融危機(jī)以及各國政府和國際組織的應(yīng)對措施進(jìn)行了深刻的理論分析和經(jīng)驗(yàn)介紹。

面對過去十年間頻頻爆發(fā)的金融危機(jī)，眾多宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家和國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在思考以下這些問題：金融危機(jī)是不是完全資本賬戶自由化所帶來的令人不快而又不可避免的副產(chǎn)品？世界各國應(yīng)當(dāng)演進(jìn)到一個(gè)共同治理的模式，其中的解決方案是經(jīng)常性的非危機(jī)事件，還是一個(gè)地方自治債券模式，其中很少發(fā)生不履約事件？一個(gè)較好的秩序（即國外直接投資與證券投資的自由化以及在短期資本流動自由化發(fā)生之前建立一個(gè)強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎地監(jiān)督金融中介）能否防止這些危機(jī)的發(fā)生？是否應(yīng)當(dāng)對短期資本流施加暫時(shí)的或永久的限制？所有這些措施如何與匯率體制的選擇相適應(yīng)？這些危機(jī)是否得到了恰當(dāng)?shù)奶幹?？以及國際金融機(jī)構(gòu)是否應(yīng)當(dāng)改革，應(yīng)當(dāng)怎樣改革？經(jīng)濟(jì)學(xué)大師讓·梯若爾教授在《金融危機(jī)、流動性與國際貨幣體制》中試圖從理論上回答這些問題。

盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于金融危機(jī)有大量富有成果的研究，但長期以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于金融危機(jī)的理論分析一直缺乏明確的分析框架，而梯若爾試圖在這本書中用公司金融（Corporate Finance，又譯公司財(cái)務(wù)）中的“雙重代理”和“共同代理”理論來建立金融危機(jī)研究的基本分析框架。梯若爾首先分析了關(guān)于金融危機(jī)以及國際金融體制改革的普遍觀點(diǎn)。他認(rèn)為，大多數(shù)的改革建議只注重表象而沒有觸及問題的本質(zhì)，并且無法協(xié)調(diào)建立有效的融資限制條件與確保借款國自行改革之間的目標(biāo)沖突。他強(qiáng)調(diào)指出，正確識別市場失靈對于重建國際貨幣基金組織的目標(biāo)責(zé)任是十分必要的。然后，他將公司金融、流動性供給以及公司風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原理運(yùn)用于個(gè)體國家的借款問題。建立在“雙重代理”和“共同代理”的基本分析框架之上，他重新審視了通常建議的政策，并且考慮了多邊組織如何幫助債務(wù)國在開放本國資本賬戶的同時(shí)獲得更多的收益。對于從事國際金融的理論研究，尤其是對于金融危機(jī)的研究感興趣的學(xué)者而言，這本薄薄的小書帶來的是豐厚的收益。

對于政府金融主管部門的官員和相關(guān)的政策研究人士而言，如何從世界其他國家和地區(qū)爆發(fā)的金融危機(jī)中吸取教訓(xùn)，從國際貨幣基金組織和世界其他國家應(yīng)對金融危機(jī)的措施中汲取經(jīng)驗(yàn)，從而學(xué)習(xí)防范和管理金融危機(jī)的方法，是他們更加感興趣的話題。對于這些人而言，加州大學(xué)伯克利分校的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教授巴瑞·易臣格瑞的《金融危機(jī)的防范與管理》能夠滿足他們的要求。

曾經(jīng)擔(dān)任國際貨幣基金組織顧問的易臣格瑞對于過去十年在新興市場國家爆發(fā)的金融危機(jī)有大量的仔細(xì)觀察和深入研究。在這本書中，他深入地分析和研究了各國對于金融危機(jī)采取的防范措施和發(fā)生金融危機(jī)之后的應(yīng)對措施，以及國際貨幣基金組織的救援措施，并且對眾多的學(xué)者提出的政策建議進(jìn)行了分析。對于金融危機(jī)的防范，他從增強(qiáng)透明度和信息披露、遵循國際組織確立的標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)對金融體系的審慎監(jiān)管、對匯率進(jìn)行管理等四個(gè)方面進(jìn)行了探討，指出防范危機(jī)的官方努力應(yīng)當(dāng)建立在兩大支柱之上：市場紀(jì)律和審慎監(jiān)管。他具體分析了在阿根廷和土耳其金融危機(jī)中各方所采取的措施產(chǎn)生的教訓(xùn)和帶來的影響。對于政府官員和政策研究人士而言，易臣格瑞的介紹和分析都充滿了有用的信息。

對于金融危機(jī)問題感興趣的人士都應(yīng)該認(rèn)真讀一下這兩本薄薄的小書，讓·梯若爾和巴瑞·易臣格瑞將把他們對于金融危機(jī)的睿智思考分享給大家。

/2004/03/05/77/article219307774.shtml

關(guān)于阿根廷金融危機(jī)的分析與思考

金融危機(jī)過后的阿根延經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇

眾所周知 , 阿根廷于 2001 年至 2002 年爆發(fā)了史無前例的金融危機(jī) , 并同步發(fā)生財(cái)政危機(jī)、企業(yè)危機(jī)、政 治危機(jī)、社會危機(jī)、體制危機(jī)。對此, 阿根廷政府采取了一系列措施 , 努力走出危機(jī)陰云, 使 GDP 逐季增長 , 增幅超過 0.5%,2002 年第四季度曾高達(dá) 2.0%,2003 年 GDP 估計(jì)增長 6%, 2004 年預(yù)計(jì)增長 5% 。財(cái)政經(jīng)常 性賬戶從 2002 年 5 月起出現(xiàn)盈余, 收支逐月增加。
一年多來, 阿根廷政府為化解金融危機(jī), 采取了一系列政策措施 : 在金融危機(jī)初期 , 被迫采取了兩項(xiàng)措 施 : 一是通過《公共緊急狀態(tài)和匯率體制改革法》 , 賦予新總統(tǒng)幾乎不受限制的經(jīng)濟(jì)權(quán)力以應(yīng)對危機(jī)。凍結(jié) 銀行存款和對美元存款按 121.4 的匯率強(qiáng)制比索化。 二是通過向國際貨幣基金組織申請?jiān)?、“倒賬”( 即暫 時(shí)停止支付到期外債本息 )末日與國際金融機(jī)構(gòu)等國際機(jī)構(gòu)債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)重組談判等形式, 獲取貸款援助, 減輕和延緩債務(wù)償還負(fù)擔(dān)。
金融危機(jī)之后 , 采取四項(xiàng)措施 : 一是在國際貨幣基 金組織的談判要求下 , 在 2004 年前先確定一個(gè)貨幣發(fā)行控制在 30% 的增幅內(nèi)、通貨膨脹 5% 的漲幅內(nèi)的貨幣 政策目標(biāo) , 然后從 2004 年 1 月 1 日起 , 根據(jù)通貨膨脹 預(yù)期確定保持穩(wěn)定的浮動匯率制。二是努力恢復(fù)人們 對銀行的信心。危機(jī)發(fā)生時(shí) , 全國銀行由 90 多家減少 到 50 多家 , 員工收入水平也下降一半 , 凍結(jié)存款和強(qiáng) 制比索化等措施對儲戶傷害較多 ( 比索存款貶值 2/3以上 ), 人們不愿也不敢向銀行存款。危機(jī)之后 , 政府 向人們發(fā)出恢復(fù)對銀行信心的號召時(shí) , 人們響應(yīng)了政 府的號召 , 儲蓄很快回升 ,2003 年 6 月已達(dá) 6472 萬比 索 , 較最低的 2002 年 7 月的 54 包 0 萬比索增加 992 萬 , 月均增長 1.7% 。三是鼓勵(lì)銀行向私營部門增加貸款 , 根本改變危機(jī)前要求銀行過多向公共部門增加貸款的 做法 , 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。四是嚴(yán)格限制美元匯出和商品進(jìn) 口 , 鼓勵(lì)農(nóng)產(chǎn)品出口 , 吸引國外游客來阿旅游 , 以增加 經(jīng)常性賬戶盈余。四是在改革稅制、加強(qiáng)征管的同時(shí) , 努力控制財(cái)政支出 , 實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡或盈余。

阿根廷金融危機(jī)成因的分析

( 一 ) 僵硬的貨幣局制度使本幣價(jià)值被嚴(yán)重 高估, 削弱了阿經(jīng)濟(jì)競爭力。問根廷之所以在 1991年選擇與美元掛鉤的貨幣局制度 , 即貨幣發(fā)行量以國 際儲備為基礎(chǔ)。 1991 年之前常用發(fā)行鈔票的辦法彌補(bǔ)財(cái)政赤字, 加上其他因素 , 致使通貨膨脹長期居高不下 ,1989 年曾高達(dá) 49% 。 1991 年采取貨幣局制度后 , 通脹很快得到控制, 1994 年消費(fèi)品價(jià)格僅增長 3.9% 。但 在注重控制通脹的同時(shí) , 沒有注意美元的走向 , 使得比索也隨之被逐步高估, 商品進(jìn)口便宜 , 出口較貴 , 進(jìn)而 逐步削弱了阿根廷經(jīng)濟(jì)的國際競爭力 , 經(jīng)常性收支長 期處于赤字狀態(tài) , 國際儲備逐步減少 , 實(shí)行貨幣局制度的基礎(chǔ)也就薄弱起來。
( 二 ) 金融監(jiān)管過于簡單化、行政化。阿是全面實(shí)行金融自由化的國家 , 銀行不僅私有化 , 而且為 外資控制 ,10 大私有銀行中 ,7 家為外資獨(dú)資 ,2 家為外資控股, 外資控制了商業(yè)銀行總資產(chǎn)的近 70%, 資本也是自由流動的。在危機(jī)發(fā)生之前 , 一些引致危機(jī)的因素已經(jīng)發(fā)生了量變, 大量的外資抽逃, 但政府缺乏金融 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系, 金融監(jiān)管不力 , 以致沒有做好應(yīng)有的防范。危機(jī)發(fā)生后, 政府倉促行動 , 采取了一些過于簡單化、行政化的措施, 如限制居民提取存款, 控制資本流動 , 暫時(shí)停止支付到期外債, 大幅度削弱工資和養(yǎng)老金等, 不僅無助于問題的解決, 反而激化了矛盾 , 加劇了危機(jī)。
( 三 ) 國家財(cái)政支出難以控制 , 收支狀況逐 步惡化。阿根廷公務(wù)員隊(duì)伍龐大 , 公務(wù)員工資高、福 利好 , 財(cái)政支出居高不下。阿全國人口 3600 萬 , 其中 公務(wù)員 200 萬。 20 世紀(jì) 90 年代以前 , 盡管政府曾通過 發(fā)行貨幣的方式彌補(bǔ)收支缺口 , 但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)還比較好 , 稅收是政府的主要收入來源。實(shí)行貨幣局制度后 , 政府 很快找到了一個(gè)很好的、重要的替代收入來源 , 即在 1990-1995 年通過對 123 家國有企業(yè)進(jìn)行私有化獲取 了 184.5 億美元的收入。 1996 年以后 , 這筆收入就銳減了 , 而阿根廷梅內(nèi)姆總統(tǒng)為了第三次連任 , 中央政府支 出不僅不能減 , 而且還要繼續(xù)增加 , 對地方政府不愿也 難以進(jìn)行控制和約束 , 這使各級財(cái)政收支狀況逐年變化 , 不得不通過舉債為繼。
( 四 ) 沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使政府不得不“倒賬”。各級政府為了彌補(bǔ)公共財(cái)政收支缺口 , 大量舉借外債 , 中央政府債務(wù)從 1996 年的 900 億美元急速上升 到 2001 年的 1550 億美元 , 占 GDP 的比例超過40% 。 按照國際通行的60% 的警戒線 , 這一比重并不算高 , 但主要問題是阿根廷是發(fā)展中國家, 債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理 , 還本付息期限集中在 2001-2004 年 , 且利率較高 , 加重了債務(wù)負(fù)擔(dān)。同時(shí)地方政府債務(wù)也較多, 因?yàn)榘椃ㄒ?guī)定 , 省政府不必經(jīng)中央政府批準(zhǔn)只須省議會批準(zhǔn)就可自行舉債。這樣, 阿根廷各省就直接在國內(nèi)外舉債和發(fā)行代幣券 ( 即準(zhǔn)貨幣發(fā)行 ) 。當(dāng)借新債還舊債的鏈條斷裂時(shí), 債務(wù)危機(jī)也就爆發(fā)了, 阿政府不得不宣告暫時(shí)停止支付到期本息。金融危機(jī)后 , 中央政府為進(jìn)行債務(wù)重 組 , 加強(qiáng)外債管理 , 統(tǒng)一接管了地方政府主權(quán)外債。
( 五 ) 脆弱的財(cái)政經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)抵擋不了外部環(huán)境沖擊。近年來, 由于阿根廷經(jīng)濟(jì)不景氣 , 進(jìn)出口能力大幅下降, 在阿的外商投資企業(yè)和銀行贏利能力下降, 加上比索價(jià)值高估, 大量外資抽逃, 吸引外資的難度加大 , 在東南亞金融危機(jī)的蔓延和沖擊下, 阿根廷也就不可避免了。
( 六)國內(nèi)政局不穩(wěn)是果也是因。自 20 世紀(jì) 80 年代初阿軍政府實(shí)施“還政于民”的策略以來 , 政治民主化不斷發(fā)展 , 黨派之爭也日趨激烈 , 出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問題 政治化傾向。執(zhí)政黨欲推行的一些經(jīng)濟(jì)政策受到很大掣肘 , 難以落實(shí) , 不僅中央政府債務(wù)管理失控 , 地方政府債務(wù)管理也失控。由于國內(nèi)問題的累積 , 政府高層也 產(chǎn)生了矛盾 , 過于簡單化、行政化應(yīng)對危機(jī)的措施使民眾對政府大為不滿 , 導(dǎo)致政權(quán)頻繁更迭 ,12 天之內(nèi)換了五位總統(tǒng) , 炙手可熱的總統(tǒng)寶座一時(shí)成了燙手的山芋。 政治危機(jī)又使金融危機(jī)的危害性加重。

阿根廷金融危機(jī)留給我們的思考

( 一 ) 金融穩(wěn)定對經(jīng)濟(jì)、社會和政治穩(wěn)定至 關(guān)重要。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中 , 金融一活全盤皆活 , 金 融一亂全盤皆亂。拉丁美洲金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、 社會動蕩和政權(quán)更迭已經(jīng)有力地證明了這一點(diǎn) , 在加 快完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)過程的我國 , 金融發(fā)揮著越 來越重要的作用 , 成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心 , 維護(hù)金融穩(wěn)定 對于保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展 , 順利實(shí)現(xiàn)全面 建設(shè)小康社會的偉大目標(biāo)具有特別重要的意義。因此 , 我們應(yīng)該進(jìn)一步提高認(rèn)識 , 保持警惕 , 未雨綢繆 , 標(biāo)本 兼治 , 確保金融穩(wěn)健、高效運(yùn)行。
( 二 ) 不斷增強(qiáng)民族經(jīng)濟(jì)競爭力是實(shí)現(xiàn)金融
穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)。 1997 年的東南亞金融危機(jī)從我國 東南邊國家蔓延到俄羅斯和拉美 , 我國安然無恙 , 主要原因有二 : 一是實(shí)行直接融資和間接融資并重的外資 引進(jìn)戰(zhàn)略 , 大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì) , 形成了強(qiáng)大的外匯儲備；二是在因周邊國家發(fā)生金融危機(jī)、外需不振的情況 下 , 及時(shí)啟動了擴(kuò)大內(nèi)需的政策 , 迅速收到成效, 不僅 通過擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展，而且通過加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、增加企業(yè)技改投資等方儼式 , 強(qiáng)身健體 , 增強(qiáng)了發(fā)展后勁。
( 三 ) 切實(shí)管好政府債務(wù) , 特別是主權(quán)外債
是實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的重要內(nèi)容。大力吸引外資 , 有利 于緩解國內(nèi)資金的短缺 , 促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展 , 但借債是要還本付息的 , 因此借債要考慮項(xiàng)目的使用 效益和償還能力。阿根廷的教訓(xùn)告訴我們 , 政府舉債規(guī) 模必須有所控制 , 舉債權(quán)限必須集中到中央政府。盡管 我國實(shí)行分級財(cái)政, 地方也多次呼吁自行舉債 , 但我們 認(rèn)為對舉債權(quán)限問題仍應(yīng)持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度 , 避免地 方政府行為短期化 , 避免債券市場出現(xiàn)混亂。中央財(cái)政應(yīng)切實(shí)履行統(tǒng)一管理政府主權(quán)外債的職責(zé), 相關(guān)部門 要做好配合工作； 政府債務(wù)特別是主權(quán)外債的結(jié)構(gòu)要 合理 , 規(guī)模要適當(dāng), 必須與政府的償還能力相適應(yīng)。在加強(qiáng)政府主權(quán)外債管理的同時(shí), 對其他外債也要借鑒 國際慣例進(jìn)行管理和運(yùn)作。
( 四 ) 健全金融監(jiān)管體系是實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的 重要措施。世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切的今天 , 匯率成為一個(gè)重要的紐帶, 成為國家調(diào)控的重要工具。阿根廷實(shí) 行固定匯率制的最大感受就是對控制通貨膨脹非常有力 , 但“進(jìn)去容易 , 出來很難”, 即在一切順利的情況下沒有理由拋棄 , 在困難的情況下拋棄很難 , 一旦拋棄 結(jié)果很糟。我國現(xiàn)在成功地實(shí)行以市場需求為基礎(chǔ)的、 單一的、有管理的浮動匯率制度 , 主要因?yàn)槲覈休^多的外匯儲備 , 并且只放開經(jīng)常性項(xiàng)目收支。他國教訓(xùn)和我國經(jīng)驗(yàn)告訴我們 , 應(yīng)保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定 , 同時(shí)在深化金融改革中進(jìn)一步探索 和完善人民幣匯率形成機(jī)制；金融自由化, 特別是資本 項(xiàng)目自由兌換、金融開放化 , 要在完善監(jiān)管的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。
( 五 ) 建立穩(wěn)固、強(qiáng)大的國家財(cái)政是實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的重要保證。綜觀世界各國的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn), 金 融風(fēng)險(xiǎn)最終要反映和體現(xiàn)到國家財(cái)政上來。因此 , 政府 在注意防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí), 要注意加強(qiáng)財(cái)政 收支管理 , 壯大財(cái)政實(shí)力。當(dāng)前我國財(cái)政赤字不斷增加 , 面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)也在累積 , 因此 , 必須清醒地認(rèn)識 到警惕和防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的必要性和緊迫性 , 不僅要對 中央政府預(yù)算內(nèi)的顯性債務(wù) , 而且要對中央政府預(yù)算 外的顯性債務(wù)和各級地方政府的顯性債務(wù) , 進(jìn)行全口徑預(yù)算管理 , 還要對公共機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)的各種欠賬、掛賬、虧損、不良資產(chǎn)等隱性和或有債務(wù)進(jìn)行有效監(jiān) 控 , 并研究制定各種防范和化解財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的積極措施。

財(cái)政部辦公廳
歐文漢系辦公廳副主任

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